太平洋证券研究  2月11日最新观点:关注各地复

太平洋证券研究 2月11日最新观点:关注各地复

时间:2020-02-13 09:04 作者:admin 点击:
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每日重大财经

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(1)央行:2月10日人民银行以利率招标方式开展了9000亿元逆回购操作。其中7000亿元7天期和2000亿元14天期逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%,均持平上次。

(2)央行首批“战疫”专项再贷款已于10日发放。

(3)1月,我国CPI同比增长5.4%,预估为4.8%,前值为4.5%,涨幅比上月扩大0.9个百分点。

(4)财政部:2019全国一般公共预算收入190382亿元 同比增长3.8%。其中,中央一般公共预算收入89305亿元,同比增长4.5%;地方一般公共预算本级收入101077亿元,同比增长3.2%。全国税收收入157992亿元,同比增长1%;非税收入32390亿元,同比增长20.2%。 

(5)财政部:2019年,全国财政收入比上年增长3.8%,其中税收收入增长1%。工业企业实际缴纳的增值税收入下降6%,个人所得税下降25.1%。

(6)WHO已牵头成立了新型冠状病毒国际专家组并将派往中国。由该专家组组长Bruce Aylward博士带领的一支先驱部队将于北京时间2月10日晚率先抵达北京。

(7)特朗普预计将于周一公布4.8万亿美元的2021财年预算,提议大幅削减社会保障网络项目和对外援助,增加国防和退伍军人支出。

(8)2月10日,上证指数收涨0.5%,北向资金净流出32.72亿元。其中,沪股通净流出11.73亿,深股通净流出20.99亿。

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行业最新观点

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【宏观】猪价依然是CPI上涨主要拉动,PPI由负转正主因生产资料跌幅收窄,CPI短期有压力但预期一季度高位回落

(1)1月CPI上涨依然由猪价推升。1月CPI同比5.4%,预期4.8%,前值4.5%。食品价格上涨20.6%,前值17.4%。非食品项同比1.6%,前值1.3%。

(2)分项来看,食品项中猪价涨超1倍,成为主要拉动项。非食品项中居住项拉动力有所下降。1、食品项中,猪价是主要拉动力。食品烟酒同比15.2%(前值12.9%),拉动CPI约4.52个百分点。其中猪肉价格同比116%(前值97%),拉动CPI约2.76个百分点。鲜菜价格同比17.1%(前值10.8%),拉动CPI约0.45个百分点。鲜果价格同比-5%(前值-8%),拖累CPI约0.09个百分点。受春节错位影响,2020年1月猪价或拉动CPI达到年内高峰,之后有所回落。2、非食品项拉动依然较为稳定,居住项有所回落。教育、医疗、居住三项同比2.2%、2.3%、0.5%,拉动CPI约0.28、0.23、0.11个百分点。非食品项趋势较为平稳,居住、教育、医疗一直是权重项,值得注意的是,居住项增幅逐步回落,显示房租有所回落,对CPI拉动减小。此外,2019年8-12月其他用品和服务项同比维持高位,2020年1月同比4.8%,对CPI拉动0.14个百分点。1月交通通信项转正,同比0.9%,拉动CPI约0.1个百分点。

(3)PPI同比转正,生产资料跌幅收敛。1月PPI同比0.1%,预期0.2%,前值-0.5%。其中,生产资料同比-0.4%(前值-1.2%),拖累PPI约0.27个百分点。生活资料同比1.3%(前值1.3%),拉动PPI约0.35个百分点。生产资料中,采掘工业价格同比4.7%(前值2.6%),原材料工业价格同比-0.8%(前值-2.6%),加工工业价格同比-0.6%(前值-0.9%)。行业方面,原石油相关产业价格由负转正,黑色维持高位。

(4)综合来看,CPI增速较高主要是猪价拉动,PPI上涨主因生产资料跌幅收敛。国内库存周期弱复苏,总需求对CPI的支撑力度较历史偏弱,猪价仍是核心影响因素。根据我们之前的测算,2020年CPI呈前高后低趋势,CPI在一季度达到高点5%左右,之后回落。受疫情冲击推动CPI上涨,开工延迟影响PPI上行。未来随着开工进程,CPI依然维持之前判断,但受疫情影响短期仍有压力。政策方面,事件冲击促进财政和货币政策力度加大,前期降准+存量贷款LPR定价转换+公开市场降息等政策逐步落地,助推2020年实际融资成本下降,周期弱复苏需求面也有一定支撑。

【医药】满城尽推血制品,血制品本轮到底“供需缺口”多少?

(1)节后第一天我们发布血制品深度报告,在市场更多关注新冠肺炎对血制品量的负面影响之时,大胆提出:供不应求的背景下,疫情过后的涨价&费用率减少,长期需求的打开,才是核心逻辑!并不断重推 博雅生物 (丹霞库存800吨血浆,量价齐升)为首的血制品板块!目前股价仅是初步反应,我们判断博雅生物有望创历史新高,已创新高个股将不断新高!

(2)供需缺口测算(静丙缺口2-3个月,即20%的影响,白蛋白也相差不大,静丙+白蛋白占血制品比例70%)。1、需求新增2个月:大部人采用患者、医护人员使用静丙量来测算需求增加,大大低估了需求量增加,因为没有考虑普通民众打静丙。很简单,采用库存测算,疫情之前静丙库存3个月左右(企业+渠道+医院),目前不到一个月,相差部分就是短短的2周新增部分需求。2、供给减少不到1个月:若2月下旬采浆逐步恢复,2周即3月初全部恢复采浆,则影响1个月,考虑企业加大采浆力度弥补一些,影响在不到一个月。

(3)回顾历史:15年下半年-16年血制品量价齐升的过程中,博雅生物涨幅200%; 天坛生物